据高工产业研究院（GGII）不完全统计，2021-2023Q1我国公告及签约的电解液（包含电解液、电解质、溶剂、添加剂）扩产项目近60项，合计投资金额约1645亿元；其中2023年Q1新公布扩产项目共8项，合计规划产能超164万吨，投资金额超103亿元，单位投资金额约6280万元/万吨。
为了更清楚了解2021年以来我国电解液行业新建项目的资金投资去向以及收益情况，GGII梳理了2021-2023年Q1中国电解液募投项目的投资金额与经济指标情况，并从中挑选披露数据比较全面的部分代表性项目，以供参考。
2021-2023年Q1国内部分电解液募投项目投资信息一览表
数据来源：各企业招股说明书、募集说明书，高工产业研究院（GGII）整理，2023年8月
1、电解液项目投资水平
经对比行业公开项目募投相关信息，GGII发现电解液行业募投项目具有以下特点：
（1）电解液募投项目的行业平均建设周期为20个月；
（2）电解液行业整体投资强度较低，除个别产能规模较小的新型添加剂类项目的单位投资额达到亿元/万吨级别，其他电解液/溶质/溶剂类项目的单位投资额均在亿元/万吨水平之下，行业单位投资额在4000-9000万元/万吨之间，平均单位投资额为6541万元/万吨；
（3）从项目投资占比来看，电解液募投项目的投资明细中，基建费用占总投资金额的比例最大，平均占比为40%，铺底流动资金占比次之，平均值为29%，设备费用占比较低，行业平均值为16%。电解液属轻资产行业，募投项目的设备费用占比显著低于正极材料、负极材料、隔膜等其他锂电材料。
2021-2023Q1国内主要电解液企业募投项目平均投资水平
备注：1）其他费用主要包含土地购置费、预备费、其他建设费用、建设期利息；2）上述平均值计算时已经去除最高值、最低值及其他个别极端值。
数据来源：各企业招股说明书、募集说明书，高工产业研究院（GGII）整理，2023年8月
2、电解液类项目经济效益
从具体项目收益来看，电解液相关募投项目呈现以下几个特点：
（1）电解液募投项目IRR一般介于22%-39%，行业平均值达32%，处于较高水平；
（2）电解液募投项目税后回收期在4-7年，行业平均回收期为5.6年，略短于正极材料、负极材料行业的回收期；
（3）电解液行业产品价格基本按照“加工费+成本溢价+技术溢价”的方式定价，其中电解液及溶质类项目基本只能获得加工费这一正常利润，利润空间非常有限，导致电解液及溶质类项目的净利率较低，除新宙邦高端电解液产品项目外，其他电解液及溶质类项目的净利率都在10%以下，行业平均值为7.9%。溶剂及添加剂类项目可以通过掌握新型添加剂配方等获得加工费以外的超额利润，使得溶剂及添加剂类项目的净利率水平较电解液及溶质类项目更高，行业平均值为17.7%。
2021-2023年Q1国内部分电解液募投项目经济指标一览表
数据来源：各企业招股说明书、募集说明书，高工产业研究院（GGII）整理，2023年8月
2021-2023Q1国内主要电解液企业募投项目平均经济指标
备注：上述平均值计算时已经去除最高值与最低值。
数据来源：各企业招股说明书、募集说明书，高工产业研究院（GGII）整理，2023年8月
总体来看，一方面电解液行业为轻资产行业，投资强度低，新建扩产项目的IRR较高、回收期较短，另一方面电解液行业具有行业壁垒低、原材料成本占比高的特点，叠加近两年化工类、医药类等其他领域企业跨界入局，行业竞争激烈，靠赚取加工费获利的电解液类项目盈利空间有限，净利率水平较低，企业未来可以通过打通上游原材料、实现垂直一体化布局，以及加大技术研发、掌握新型添加剂或特殊电解液配方等方式来提高盈利能力。
来源：高工锂电
